影響力投資の Web3 新たな希望 | グリーンピル

インパクト投資（Impact Investment）—— 環境や社会に正の効果をもたらすプロジェクトへの投資 —— は、中国人にとっては比較的馴染みが薄いが、ESG の概念の普及に伴い、徐々に日常の文脈に入ってきている。Gitcoin の創設者ケビン・オウォッキは『GreenPill』という書籍の中で、公共財の構築が web3 を人類社会に正の価値を提供する方向に導く意義を強調しており、これはインパクト投資の理念と一致している。

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クラス代表｜ flytoufu

レビュー｜寒鸦

レイアウト｜ BigSong.ETH

イントロダクション#

💡インパクト投資（Impact Investment）—— 環境や社会に正の効果をもたらすプロジェクトへの投資—— は、中国人にとっては比較的馴染みが薄いが、ESG の概念の普及に伴い、徐々に日常の文脈に入ってきている。Gitcoin の創設者ケビン・オウォッキは『GreenPill』という書籍の中で、公共財の構築が web3 を人類社会に正の価値を提供する方向に導く意義を強調しており、これはインパクト投資の理念と一致している。

しかし、インパクト投資は知るのは容易でも実行するのは難しい。プロジェクトの影響力をどのように評価するのか？利益追求の資本の注意を環境や社会の価値にどのように移すのか？公衆や政府の力をどのように動員して企業の戦略を変えさせるのか？

根本的な問題は、左派からの批判が常に、資本主義制度自体が環境保護や人種・性別平等との間に調和不可能な矛盾を抱えていると考えていることかもしれない。その制度内部で改良することは可能なのか？それとも、人が自分の髪を掴んで空に上がることはできないように、結局は無駄な努力なのか？いずれにせよ、web3 は新しい思考と実践の空間を開いている。ホストのケビン・オウォッキはこのエピソードのポッドキャストで、バリアントファンドの Li Jin やプロトコルラボのマシュー・フレイリッヒと共に、この問題の多くの側面について深く探討した。

KPI にインパクトを組み込む#

オウォッキはゲストにオープンな質問を投げかけた：どのようにして web3 分野のインパクト投資を促進できるのか？

フレイリッヒは、持続可能な資金調達のインパクト投資市場を生み出すためには、一方で価値観が一致する資金プールが必要であり、これらの資金は持続可能でなければならず、長期的に再投資を行うことができることを意味すると考えている。投資のもう一方では、プロジェクト、人、組織が、リソースを本当に再生可能な事業に配分する必要がある。例えば、オープンソースソフトウェア（OSS）、カーボンオフセット、ニュース報道などである。真の需要が存在し、私たちの時代で最も賢い人々や最も意欲的なチームをこれらのプロジェクトに配置する必要があるが、これを実現するためには、価値観が一致する資金プールと適切なチームが必要である。

ジンは、視野を web3 から外し、インパクト投資の大きな絵を見なければならないと述べた。インパクト投資は、資金が従来の金融リターンを超えて、正の社会的および環境的影響を追求するものである。伝統的に、ほとんどの資金の原動力は利益であり、インパクト投資を実現するためには、インパクトの評価を金融リターンと結びつけ、企業やプロジェクトの主要な KPI に組み込むべきである。

フレイリッヒの見解における有効市場仮説に対して、ジンは、周囲の市場の失敗の現象を無視すべきではなく、市場は常に有効ではなく、多くの場合、供給と需要は社会にとって最も有利な点でクリアされていないと指摘した。市場の失敗は、外部性が内部化されていないこと、市場主体の力の不均衡が市場自体を歪めていること、または情報の非対称性などから生じる。インパクトの考慮を金融の原動力の外に置くこと自体が、なぜ私たちにもっと多くのインパクト投資がないのかを示している。なぜなら、インパクトが金融リターンとは異なる独自の KPI として設定されているからである。したがって、私たちはインパクトを金融リターンの考慮に組み込み、その後にその考慮を最適化するべきである。

フレイリッヒもこれに同意した。

99% の排出削減は政府の強制から来る#

世界の気候問題において、企業は間違いなく最も重要な直接的責任者であるが、企業が利益以上の視点を持つように促すことは、ミクロ行動学の問題である。ホストとゲストは、動力の源を公衆と政府に指摘した。

ジンは、一部の企業が戦略を緑の排出削減の方向に転換していることを示し、彼らの転換の背後にある動機や、この変化をインパクト投資の他の分野にどのように拡大できるかを探ることが興味深いテーマになるだろうと述べた。

ジンは、気候問題に対する態度の変化には二つの解釈があると分析した。一つは全体的な文化の変化であり、企業のリーダーシップが気候変動への責任を受け入れ、自発的にカーボン削減を実施することである。もう一つは、消費者が気候変動を非常に気にかけており、彼らの消費習慣において、気候問題に対する責任感を示す企業やブランドが好まれるため、企業が利益最大化のために消費者の圧力に従うことである。

オウォッキは、カーボンクレジット市場において、99% のカーボンクレジットの購入は政府の強制によるものであり、言い換えれば、1% だけが自発的であると補足した。（この見解はジンの同意を得た。）次の問題は、企業が自発的にカーボンクレジットを購入するようにするにはどうすればよいかであり、そうすることでカーボンクレジット市場の規模を拡大できる。

政府の規制について、フレイリッヒは、民主政治においては、根源は公衆が投票を通じて、または議会の代表を通じて、価値観を地域政治に伝えることにあると考えている。

ジンは、消費者だけでなく、企業のもう一方の端で投資家も大きな発言権を持っていると考えている。資本の所有者という特異な小さなグループは、アメリカでどのスタートアップが資金を得るかを大きく決定し、したがってテクノロジー革新の全体的な方向性を握っている。明らかに、このグループは社会的代表性を持っていない。広く知られているジョークがあり、シリコンバレーのある VC がまた別のタピオカミルクティーのデリバリー店に投資したというもので、人々はこの事例を笑い飛ばしている。なぜなら、それは非常に小さな富裕層の問題を解決しているからであり、なぜもっと一般的な問題を解決できないのかということである。これは再び web3 の話題に戻り、投資を民主化するメカニズムを持っている。理論的には、誰でも投資プロセスに参加できる。人々は投資クラブや DAO を通じて資金をチェーン上に集め、足とお金で投票することができる。彼らは財庫の投資の方向性を導くことができる。例えば、Nouns DAO のように。一般の人々が投資の選択を決定できると、革新の種類や生じる影響力に大きな変化がもたらされる。

（上記の内容は 21:35 で終了）

（以下の部分は 48:14 から始まる）

フレイリッヒは、web3 が私たちに資源の配置と分配の問題を考えさせると強調し、資本主義と市場とは何かというより本質的な問題を考えさせる。もし私たちが政府や NGO ではなく DAO を使って資源を配置したらどうなるのか？私たちは、より中心的な位置からではなく、基盤から問題を解決することができる。ここでは、二次投票や Gitcoin の素晴らしい探求など、いくつかの実験が行われている。

インパクトの反省#

より基本的な問題に戻ると、私たちはどのようなインパクトが投資されることを望んでいるのか、そしてそのインパクトが量化できない場合、明確な投資の展望を生み出すことが難しい。

ジンは友人の不満を引用し、たとえカーボン削減のように一見明確なビジネスであっても、一つの木がどれだけの二酸化炭素を吸収できるかは量化できるが、現在の市場状況は依然として混乱している。多様な提案があり、異なるレベルのカーボンニュートラルに対してペアリングされ、透明性が欠如しているなど。私たちが対処しなければならない異なるタイプのインパクト市場、例えば貧困削減や雇用創出などを考慮すると、インパクトを証明することはさらに難しくなる。各プロセスを追跡し、プロジェクトのインパクトが正のものであるかどうかを検証する必要がある。

ジンは、投資界の歴史を振り返ると、私たちは世界にポジティブな影響を与えたと思っていたが、実際には複雑で予測不可能な結果があり、一部はネガティブであることがあると述べた。例えば、デーティングアプリは理念的には素晴らしく、人々がソウルメイトを見つける手助けをするが、現実には人々の心理や行動パターンを予測不可能な方法で変えてしまった。それは人々の幸福感を高めたのか、それとも弱めたのか？それは人々が真実の愛を見つける確率を高めたのか、それとも逆なのか？これは非常に測定が難しい。これらのスタートアップは資金を得て市場で成功を収めたが、実際のインパクトは非常に複雑で微妙であり、正確に計算することは不可能である。

フレイリッヒは、すべての変数を把握することは不可能であると認めた。なぜなら、それらは非線形的に変化するからである。しかし、私たちはその中のいくつかの線形的な効果を把握できるかもしれない。正確な統計はわからないが、例えばカーボン排出市場には巨大なリソースのミスマッチがあるかもしれないが、私たちは徐々に改善している。私たちは不完全なシステムを扱っているが、ボトムラインに対しては絶えず反復し、ツールが開発され、インフラが構築され、方法論が最適化されている。私たちはそれらをより良くしている。これは投資の理由を構成するのか？

ジンは共鳴を感じており、これは努力する価値のある事業であり、実際、これはこの世界で最も重要な事業の一つであると述べた。私たちは最初から、哲学的なレベルで考える必要がある。私たちが世の中で関心を持ち、見たいと思うものは何かを考え、その後にその方向に資金を配分することを考え始めるべきである。

ジンは最近のブログ記事『web3 の正義論』を共有し、タイトルのインスピレーションはロールズの『正義論』から得たものであり、資源が不足しているときに、社会的に最適な方法で資源を配分するにはどうすればよいかを考えることが、実際には公平と正義の理念に引き寄せられる。これは私たちの対話の出発点であり、人々は常に様々なインパクトを軽率に追い求めるが、この基本的な反省を経ていない。

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